新华保险（01336）打平收益率行业最低 倍具潜力值得“重仓”

  2023年寿险公司投资收益率排行中，新华人寿凭借1.3%的打平收益率排在行业最低。打平收益率越低，意味着公司投资压力越小，盈利能力越强。

  在全行业的打平收益率基本在3%以上的背景下，新华人寿以显著更低的打平收益率脱颖而出，背后原因是其基本面改善。随着港股市场反弹、高股息策略强化、公司价值转型成效显著等多重利好持续，新华保险迎来了估值修复的窗口期，潜力可观。

  基本面显著改善 新董事长带来新活力

  过去一年中，新华保险大力推进做深做实市场化、专业化，基本面显著改善。

  2023年10月新董事长杨玉成上任后推出一系列改革发展，为公司注入了新的活力。杨玉成此前为申万宏源集团股份有限公司和申万宏源证券有限公司党委副书记、申万宏源证券有限公司董事、总经理。上任后，他提出了包括十个方面的核心内容，涉及优化区域发展布局、推动专业队伍建设布局、提高资产负债管理能力、建立市场化激励约束体系等，大力推进专业化、市场化改革，致力于把新华保险打造成一家更加专业化、市场化、现代化、国际化的世界一流寿险公司。

新华保险董事长 杨玉成

  2023年新华保险经营业绩稳健，保费结构持续优化，业务品质不断改善，新业务价值大幅增长。2023年，新华保险经营业绩表现优异。总资产达1.4万亿元，全年原保险保费收入达1，659亿元，公司归属于母公司股东的净利润约87亿元。

  从保费结构来看，新华保险2023年持续优化业务结构，尤其是聚焦高价值期交业务发展。2023年整体原保险保费收入实现了1.7%的小幅增长，这表明公司在业务质量和规模上实现了双重提升。特别值得关注的是，长期险首年期交保费占长期险首年保费的比例同比提升了11.6个百分点，达到57.6%。这表明公司在高价值长期险业务上取得了显著进展。信达证券预估，基于审慎下调后的EV假设下，公司2023年NBV为30.24 亿元，基于原有假设下NBV为39.99亿元，同比增加65.1%。

  2024年以来，公司负债端、资产端两端发力，价值转型升级初见成效。在负债端，公司将对价值的考核放在首位，强调产品和服务的高质量发展，增强了客户黏性和满意度。在资产端，公司全面加强资产配置，优化投资组合，注重风险管理和收益平衡。一季度，公司实现原保险保费收入近572亿元，归属于母公司股东的净利润49.42亿元，新业务价值增长51%;实现年化总投资收益率为4.6%，年化综合投资收益率为6.7%。

  多重利好加持 估值修复弹性大

  当前，宏观政策持续发力，港股市场迎来反弹周期，新华保险的估值仍处于历史低位，股息率可观。

  2024以来，港股内外部环境逐渐改善。海外流动性环境逐步好转，国内经济边际改善，大量内外资涌入港股驱动港股近期强势反弹。政策方面，国家进一步催化高股息策略，今年4月发布的新“国九条”持续加大对分红优质公司的激励力度，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。未来上市公司分红积极性或将获得显著增强，保险行业作为高分红低估值的板块也备受投资者关注。

富途牛牛保险板块6月4日截图

  作为资本雄厚、盈利稳定且抵御市场波动能力较强的优质港股，新华保险有望走出长红行情，投资价值凸显。多家机构给予公司“低估”和“优于大市”的评级，认为公司具备强大的基本面和未来增长潜力。

  信达证券认为，新华保险资产和负债两端均有望迎来改善并推动估值回升，建议关注。海通证券认为，新华人寿目前估值仍低，目标价48.82元，并给予“优于大市”评级。国联证券目标价51.4元，维持“买入”评级。此外，交银国际也在报告中表示，考虑到新华保险当前的估值水平相对较低，加上股息率超过6%，而且还存在房地产市场边际企稳预期，将新华保险的评级从“中性”上调至“买入”。

  今年5月，新华保险发布公告称，中期股息总额将不超过公司2024年半年度归属于母公司股东净利润的30%。后续制定2024年度利润分配方案时，也将考虑已派发的中期利润分配因素。

  多重利好加持下，新华保险或迎来估值修复的窗口期。公司坚持高质量发展战略，在新任董事长的带领下不断优化业务结构和提升投资收益率，未来有望持续跑赢，为股东和客户带来更大的价值回报。